{"id":12773,"date":"2023-03-16T17:13:22","date_gmt":"2023-03-16T15:13:22","guid":{"rendered":"https:\/\/maulwuerfe.ch\/?p=12773"},"modified":"2023-03-16T17:13:23","modified_gmt":"2023-03-16T15:13:23","slug":"bankenkrise-moralisches-risiko-oder-kreative-zerstoerung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/maulwuerfe.ch\/?p=12773","title":{"rendered":"Bankenkrise: Moralisches Risiko oder kreative Zerst\u00f6rung?<\/strong>"},"content":{"rendered":"

Michael Roberts.<\/em> W\u00e4hrend ich dies schreibe, st\u00fcrzen die Aktien- und Anleihekurse von US-Regionalbanken ab.\u00a0 Und eine gro\u00dfe internationale Schweizer Bank, die Credit Suisse, steht kurz vor dem Kollaps<\/a>.\u00a0 Eine Finanzkrise, wie sie seit dem globalen Finanzcrash von 2008 nicht mehr gesehen wurde, scheint sich anzubahnen.\u00a0 Wie werden die W\u00e4hrungs- und Finanzbeh\u00f6rden darauf reagieren?<\/strong><\/p>\n

1928 dr\u00e4ngte der damalige US-Finanzminister und Bankier Andrew Mellon auf h\u00f6here Zinss\u00e4tze, um die Inflation und die durch Kredite angeheizte B\u00f6rsenspekulation zu kontrollieren.\u00a0 Auf sein Betreiben hin begann das Federal Reserve Board mit der Anhebung der Zinss\u00e4tze, und im August 1929 erreichte die Fed einen neuen H\u00f6chststand.\u00a0 Nur zwei Monate sp\u00e4ter, im Oktober 1929, erlebte die New Yorker B\u00f6rse<\/a> mit dem so genannten „Schwarzen Dienstag<\/a>“ den schlimmsten B\u00f6rsenkrach ihrer Geschichte.\u00a0 Die Geschichte wiederholt sich.<\/p>\n

Im Jahr 1929 lie\u00df sich Mellon nicht entmutigen.\u00a0 Er riet dem damaligen Pr\u00e4sidenten Hoover, „Arbeit zu liquidieren, Aktien zu liquidieren, Landwirte zu liquidieren, Immobilien zu liquidieren… das wird die F\u00e4ulnis aus dem System entfernen. Die hohen Lebenshaltungskosten und der hohe Lebensstandard werden sinken. Die Menschen werden h\u00e4rter arbeiten und ein moralischeres Leben f\u00fchren. Die Werte werden angepasst, und unternehmerisch denkende Menschen werden von weniger f\u00e4higen Menschen \u00fcbernommen.“ Au\u00dferdem bef\u00fcrwortete er die Ausmerzung „schwacher“ Banken als harte, aber notwendige Voraussetzung f\u00fcr die Erholung des Bankensystems. Diese „Ausmerzung“ sollte durch die Weigerung erreicht werden, den Banken Bargeld zu leihen (wobei Kredite und andere Investitionen als Sicherheiten genommen werden sollten) und durch die Weigerung, mehr Bargeld in Umlauf zu bringen.\u00a0 Die Gro\u00dfe Depression der 1930er Jahre folgte auf einen gro\u00dfen Bankenzusammenbruch.<\/p>\n

Im Jahr 2008, als sich der weltweite Finanzcrash ereignete, strebten die Beh\u00f6rden zun\u00e4chst etwas \u00c4hnliches an.\u00a0 Sie lie\u00dfen die Investmentbank Bear Stearns untergehen.\u00a0 Doch dann kam eine weitere, Lehman Bros. Die Federal Reserve z\u00f6gerte und beschloss schlie\u00dflich, die Bank nicht mit einer Kreditb\u00fcrgschaft zu retten.\u00a0 Was folgte, war ein gewaltiger Absturz der Aktien und anderer Finanzwerte und eine tiefe Rezession, die Gro\u00dfe Rezession.\u00a0 Der damalige Fed-Vorsitzende Ben Bernanke war angeblich ein Kenner der Gro\u00dfen Depression der 1930er Jahre und stimmte dennoch zu, die Bank scheitern zu lassen.\u00a0 Sp\u00e4ter erkannte er, dass es die Aufgabe der Fed als „Kreditgeber der letzten Instanz“ war, solche Zusammenbr\u00fcche zu verhindern, insbesondere bei den Banken, die „zu gro\u00df zum Scheitern“ sind, was die Pleite nur auf das gesamte Finanzsystem ausweiten w\u00fcrde.<\/p>\n

Es ist klar, dass die Regierungen und W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden jetzt „liquidieren, liquidieren“ und den Lehmans-Crash vermeiden wollen, selbst wenn eine solche Politik das „tote Holz“ und die „F\u00e4ulnis des Systems“ f\u00fcr einen neuen Tag wegr\u00e4umen w\u00fcrde.\u00a0 Politisch w\u00e4re es f\u00fcr die Regierungen, die einen weiteren Bankenkollaps zu verantworten h\u00e4tten, katastrophal, und wirtschaftlich w\u00fcrde es wahrscheinlich einen neuen, tiefen Einbruch ausl\u00f6sen.\u00a0 Daher ist es besser, „mehr Geld zu drucken“, um die Einleger und Anleihegl\u00e4ubiger der Banken zu retten und eine finanzielle Ansteckung zu verhindern, da das Bankensystem sehr eng miteinander verbunden ist.<\/p>\n

Das haben die Beh\u00f6rden 2008-9 getan, und das werden sie auch dieses Mal tun.\u00a0 Die Beh\u00f6rden waren zun\u00e4chst unsicher, ob sie die Silicon Valley Bank<\/a> retten sollten. Sie \u00e4nderten ihre Meinung jedoch schnell, als es in den USA Anzeichen f\u00fcr einen drohenden Ansturm auf die Banken gab.\u00a0 Interviews mit Beamten, die an den Gespr\u00e4chen beteiligt waren oder ihnen nahestanden, zeichnen ein Bild der hektischen 72 Stunden.\u00a0 Auch die Credit Suisse wird wahrscheinlich eine \u00e4hnliche finanzielle Unterst\u00fctzung erhalten<\/a>.<\/p>\n

Es gibt auch heute noch Bef\u00fcrworter von Mellons Ansatz, und sie haben nicht ganz Unrecht.\u00a0 Ken Griffin, Gr\u00fcnder des gro\u00dfen Hedgefonds Citadel, erkl\u00e4rte gegen\u00fcber der Financial Times, dass die US-Regierung nicht h\u00e4tte eingreifen sollen, um alle SVB-Einleger zu sch\u00fctzen.\u00a0 Er fuhr fort: „Die USA sollten eine kapitalistische Wirtschaft sein, und die bricht vor unseren Augen zusammen… Die Regierung hat die Finanzdisziplin verloren, indem sie die Einleger in vollem Umfang gerettet hat.“ f\u00fcgte Griffin hinzu.\u00a0 Wir k\u00f6nnen kein „moralisches Risiko“ eingehen, sagte er. „Die Verluste f\u00fcr die Einleger w\u00e4ren unerheblich gewesen, und es h\u00e4tte deutlich gemacht, wie wichtig Risikomanagement ist.<\/p>\n

Moral Hazard ist ein Begriff, der verwendet wird, um zu beschreiben, wenn Banken und Unternehmen davon ausgehen, dass sie immer Geld oder Kredite von irgendwoher bekommen k\u00f6nnen, einschlie\u00dflich der Regierung.\u00a0 Wenn sie also waghalsige Spekulationen machen, die schief gehen, ist das nicht schlimm.\u00a0 Man wird ihnen aus der Patsche helfen.\u00a0 Wie Mellon es ausgedr\u00fcckt haben k\u00f6nnte: Es ist unmoralisch.<\/p>\n

Die andere Seite des Arguments ist, dass Banken, die in Schwierigkeiten geraten, nicht bedeuten sollten, dass diejenigen, die ihr Geld bei ihnen deponiert haben, es nicht ohne eigenes Verschulden verlieren sollten.\u00a0 Also m\u00fcssen die Regierungen eingreifen, um die Einleger zu retten.\u00a0 Und auch sie haben nicht ganz unrecht.\u00a0 Wie ein anderer Hedgefonds-Milliard\u00e4r, Bill Ackman, nach dem Zusammenbruch der SVB sagte, muss die Federal Deposit Insurance Corporation „jetzt ausdr\u00fccklich alle Einlagen garantieren“, weil „unsere Wirtschaft nicht funktionieren wird und auch nicht unser kommunales und regionales Bankensystem“.\u00a0 Mark Cuban \u00e4u\u00dferte seine Frustration \u00fcber die FDIC-Versicherungsobergrenze, die bis zu 250.000 Dollar auf einem Bankkonto garantiert, als „zu niedrig<\/a>„; er bestand auch darauf, dass die Federal Reserve alle Verm\u00f6genswerte und Verbindlichkeiten der SVB aufkauft. Der kalifornische Demokrat Eric Swalwell schloss sich dem Chor an und twitterte<\/a>: „Wir m\u00fcssen daf\u00fcr sorgen, dass alle Einlagen, die die FDIC-Grenze von 250.000 Dollar \u00fcberschreiten, eingel\u00f6st werden“.<\/p>\n

Die Ironie dabei ist, dass diejenigen, die jetzt Rettungsaktionen fordern, genau die Risikokapitalgeber sind, die normalerweise fest f\u00fcr den „freien Markt und keine staatlichen Eingriffe“ stehen.\u00a0 Ein weiterer Bef\u00fcrworter von Rettungsaktionen ist ein gewisser Sacks, ein langj\u00e4hriger Mitarbeiter des Investors Peter Thiel, der fest an „freie M\u00e4rkte“ und den „Kapitalismus“ glaubt. Aber es war Thiels Founders Fund, der dazu beitrug, den Bank-Run auszul\u00f6sen<\/a>, der die SVB \u00fcberhaupt erst untergehen lie\u00df.<\/p>\n

FT-Kolumnist Martin Wolf<\/a> erkl\u00e4rt das Dilemma.\u00a0 „Banken scheitern. Wenn sie es tun, schreien diejenigen, die verlieren, nach einer staatlichen Rettung.“\u00a0 Das Dilemma besteht darin, dass „wenn die drohenden Kosten gro\u00df genug sind, werden sie Erfolg haben. So haben wir Krise f\u00fcr Krise einen Bankensektor geschaffen, der in der Theorie privat ist, in der Praxis aber ein M\u00fcndel des Staates. Dieser wiederum versucht, den Wunsch der Aktion\u00e4re und des Managements zu z\u00fcgeln, die Sicherheitsnetze, die sie genie\u00dfen, auszunutzen. Das Ergebnis ist ein System, das f\u00fcr das Funktionieren der Marktwirtschaft unerl\u00e4sslich ist, aber nicht nach deren Regeln funktioniert.\u00a0 Es ist also moralisches Risiko, weil die Alternative das Armageddon ist.\u00a0 Wie Wolf abschlie\u00dfend feststellt: „Es ist ein Schlamassel.“<\/p>\n

Was ist also die L\u00f6sung, die angeboten wird, um diese st\u00e4ndigen Bankenkatastrophen zu vermeiden?\u00a0 Der liberale Wirtschaftswissenschaftler Joseph Stiglitz sagt uns<\/a>, dass „die SVB mehr als nur das Scheitern einer einzelnen Bank darstellt. Sie ist sinnbildlich f\u00fcr tiefgreifende Fehler in der Regulierungs- und Geldpolitik. Wie die Krise von 2008 war sie vorhersehbar und wurde vorhergesagt.“ Aber nachdem er uns gesagt hat, dass die Regulierung nicht funktioniert, argumentiert Stiglitz, dass wir mehr und strengere Regulierung brauchen! „Wir brauchen eine strengere Regulierung, um sicherzustellen, dass alle Banken sicher sind.“\u00a0 Nun, wie hat das bisher funktioniert?<\/p>\n

Niemand spricht sich f\u00fcr ein \u00f6ffentliches Eigentum an den Banken aus; niemand spricht sich daf\u00fcr aus, das Bankwesen zu einer \u00f6ffentlichen Dienstleistung zu machen und nicht zu einem riesigen Sektor der r\u00fccksichtslosen Spekulation aus Profitgr\u00fcnden. Die SVB ist zusammengebrochen, weil ihre Eigent\u00fcmer auf steigende Kurse von Staatsanleihen und niedrige Zinss\u00e4tze gesetzt<\/a> haben, um ihre Gewinne zu steigern. Aber das ging schief, und jetzt werden andere Bankkunden daf\u00fcr in Form von h\u00f6heren Geb\u00fchren und Verlusten f\u00fcr die Federal Reserve zahlen \u2013 und es wird weniger Mittel f\u00fcr produktive Investitionen geben, um f\u00fcr ein weiteres Bankenchaos zu bezahlen.<\/p>\n

Das habe ich schon vor 13 Jahren gesagt: „Die Antwort auf die Vermeidung eines weiteren Finanzkollapses ist nicht einfach mehr Regulierung (selbst wenn sie nicht verw\u00e4ssert wurde, wie es bei den Basel III-Regeln der Fall war). Die Banker werden neue Wege finden, unser Geld zu verlieren, indem sie damit spielen, um Gewinne f\u00fcr ihre kapitalistischen Eigent\u00fcmer zu erzielen. In der Finanzkrise von 2008-9 war es der Kauf von „Subprime-Hypotheken“, die in seltsame Finanzpakete verpackt waren, die als hypothekarisch gesicherte Wertpapiere und besicherte Schuldverschreibungen (Collateralized Debt Obligations) bezeichnet wurden und in den Bilanzen der Banken versteckt waren, was niemand, auch nicht die Banken, verstanden hat. Beim n\u00e4chsten Mal wird es etwas anderes sein. Auf der verzweifelten Suche nach Profit und Gier sind den Finanztricksereien keine prometheischen Grenzen gesetzt.“<\/p>\n

Kehren wir zu dem Dilemma zur\u00fcck, zwischen „moralischem Risiko“ und „Liquidation“ w\u00e4hlen zu m\u00fcssen.\u00a0 Wie Mellon sagte, ist die Liquidierung der gescheiterten Unternehmen ein notwendiger Prozess f\u00fcr den Kapitalismus, auch wenn dies einen Einbruch bedeutet.\u00a0 Es ist ein Prozess der „sch\u00f6pferischen Zerst\u00f6rung“, wie ihn der Wirtschaftswissenschaftler Joseph Schumpeter in den 1930er Jahren beschrieb.\u00a0 Liquidation und die Zerst\u00f6rung von Kapitalwerten (zusammen mit Massenarbeitslosigkeit) k\u00f6nnen die Grundlage f\u00fcr einen „schlankeren und fitteren“ Kapitalismus schaffen, der in der Lage ist, sich f\u00fcr mehr Ausbeutung und Akkumulation auf der Grundlage h\u00f6herer Rentabilit\u00e4t f\u00fcr diejenigen zu erneuern, die die Zerst\u00f6rung \u00fcberleben.<\/p>\n

Aber die Zeiten haben sich ge\u00e4ndert.\u00a0 Es ist f\u00fcr die Strategen des Kapitals, die W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden und die Regierungen, immer schwieriger geworden, eine Liquidation in Betracht zu ziehen.\u00a0 Stattdessen ist „moralisches Risiko“ die einzige Option, um einen gro\u00dfen Einbruch und eine politische Katastrophe f\u00fcr die amtierenden Regierungen zu vermeiden.\u00a0 Doch Rettungsaktionen und eine neue Welle von Liquidit\u00e4tsspritzen w\u00fcrden nicht nur die vergeblichen Versuche der W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden zunichtemachen, die immer noch hohen Inflationsraten unter Kontrolle zu bringen<\/a>.\u00a0 Es bedeutet auch eine Fortsetzung der niedrigen Rentabilit\u00e4t, der geringen Investitionen und des Produktivit\u00e4tswachstums in Volkswirtschaften, die nicht in der Lage sind, sich aus ihrem Zombie-Zustand zu befreien. Sie f\u00fchren uns nur in eine weitere lange Depression.<\/a><\/p>\n

Quelle: thenextrecession.com…<\/a> vom 16. M\u00e4rz 2023; \u00dcbersetzung durch Redaktion maulwuerfe.ch<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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