{"id":7498,"date":"2020-04-02T10:25:14","date_gmt":"2020-04-02T08:25:14","guid":{"rendered":"https:\/\/maulwuerfe.ch\/?p=7498"},"modified":"2020-04-02T10:25:16","modified_gmt":"2020-04-02T08:25:16","slug":"corona-verseuchter-neoliberalismus","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/maulwuerfe.ch\/?p=7498","title":{"rendered":"Corona: Verseuchter Neoliberalismus"},"content":{"rendered":"

Michel Husson.<\/em> Das Neue an der gegenw\u00e4rtigen Situation liegt in der h\u00f6llischen Mechanik, die in Gang gesetzt wurde. Im Jahr 2008 war es die Finanzsph\u00e4re, die das Pulverfass entz\u00fcndete und sie an die produktive Sph\u00e4re weitergab. Heute<\/strong> ist das Gegenteil der Fall: Die Wirtschaftst\u00e4tigkeit ist teilweise zum Stillstand gekommen, und diese pl\u00f6tzliche Verlangsamung wirkt sich wie ein Bumerang auf das Finanzsystem aus; und diese Implosion des Finanzsystems wird wiederum die Rezession versch\u00e4rfen.<\/strong><\/p>\n

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Der Zusammenbruch der Finanzpyramide<\/strong><\/p>\n

Es besteht jedoch ein Zusammenhang mit der vorangegangenen Krise. Alle seit 2008 umgesetzten Politiken zielten in der Tat lediglich darauf ab, zum Business as usual zur\u00fcckzukehren und insbesondere den Wert der Finanzpapiere mit allen m\u00f6glichen Mitteln zu erhalten, indem ihre Anspr\u00fcche auf die geschaffenen Werte abgesichert wurden. W\u00e4re das Finanzkapital jedoch auf seine wenigen n\u00fctzlichen Funktionen \u00abbeschr\u00e4nkt\u00bb worden, h\u00e4tte der infernalische Mechanismus besser in Schach gehalten werden k\u00f6nnen.<\/p>\n

Grunds\u00e4tzlich verurteilte die Ersch\u00f6pfung der Produktivit\u00e4tsgewinne den Kapitalismus zu einem pathologischen Funktionieren, das darin besteht, ein Maximum an Mehrwert abzusch\u00f6pfen; das Versiegen dieser wesentlichen Quelle seiner Dynamik wurde durch die Zunahme der Ungleichheiten kompensiert. Mit anderen Worten: Das Coronavirus kontaminiert keinen gesunden Organismus, sondern einen Organismus, der bereits an chronischen Krankheiten leidet. Die Epidemie dient also als Offenbarung: Die Art und Weise, wie die vorherige Krise \u00abausgetragen\u00bb wurde, hat die strukturellen Schw\u00e4chen der Weltwirtschaft alles andere als beseitigt.<\/p>\n

Seit der Krise von 2008 wurde fast alles getan, damit sich nichts \u00e4ndert. Aktienr\u00fcckk\u00e4ufe haben zugenommen, die Dividendenaussch\u00fcttungen sind explodiert, die \u00f6ffentliche Verschuldung hat wieder eingesetzt, die private Verschuldung ist erheblich gestiegen, usw. Die Krise hat auch dazu gef\u00fchrt, dass die Zahl der Unternehmen, die gezwungen waren, ihre Aktien zu verkaufen, gestiegen ist. Die Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) zum Beispiel hatte zahlreiche Warnungen herausgegeben. Das Platzen der Blase war also auch ohne das Coronavirus vorhersehbar. Dies zeigen die Warnungen im j\u00fcngsten IWF-Bericht zur globalen Finanzstabilit\u00e4t (Oktober 2019). Dieser Bericht konzentrierte sich auf die Risiken niedriger Zinss\u00e4tze, und zwei seiner Hauptautoren, Tobias Adrian und Fabio Natalucci, haben die wichtigsten Botschaften in einem Blog <\/a>\u00a0zusammengefasst. Sie heben die \u00dcberschuldung der Unternehmen hervor: \u00abDie Verschuldung von Unternehmen, deren Gewinne die Zinsbelastung nicht decken k\u00f6nnen, k\u00f6nnte sich auf (…) fast 40% der gesamten Unternehmensverschuldung in den untersuchten L\u00e4ndern, einschlie\u00dflich der USA, Chinas und der europ\u00e4ischen L\u00e4nder, erh\u00f6hen\u00bb.<\/p>\n

Das Massaker am Produktionsapparat<\/strong><\/p>\n

Die Schlussfolgerungen der IWF-\u00d6konomen k\u00f6nnen durch eine sehr gr\u00fcndliche Studie <\/a>\u00a0\u00fcber die Vereinigten Staaten erg\u00e4nzt werden. Die Autoren stellen fest, dass die kleinen und mittleren Unternehmen am st\u00e4rksten verschuldet sind, so dass sie von der Coronavirus-Krise am st\u00e4rksten betroffen sein d\u00fcrften. Ein viel diskutiertes Thema ist dabei die wachsende Kluft zwischen \u00abSuperstar\u00bb-Unternehmen, die den geschaffenen Mehrwert absch\u00f6pfen k\u00f6nnen, und \u00abZombie\u00bb-Unternehmen, die dank der niedrigen Zinsen \u00fcberleben. Die Autoren dieser Studie weisen aber auch darauf hin, dass die Unternehmen in der \u00abunteren H\u00e4lfte\u00bb ihre Produktionskapazit\u00e4t in den letzten Jahrzehnten erh\u00f6ht haben, w\u00e4hrend die oberen 10 % hinterherhinken. Sie f\u00fcrchten die \u00abdrohende Katastrophe\u00bb, die droht, wenn man kleine Unternehmen untergehen l\u00e4sst, da sie trotz ihrer Zerbrechlichkeit eine der \u00abHauptquellen f\u00fcr die Schaffung von Arbeitspl\u00e4tzen und Innovation\u00bb darstellten.<\/p>\n

Der andere Effekt der niedrigen Zinsen, auf den der IWF hinweist, ist die \u00fcberm\u00e4\u00dfige Risikobereitschaft: \u00abDas sehr niedrige Zinsumfeld hat institutionelle Anleger wie Versicherungsgesellschaften, Pensionsfonds und Verm\u00f6gensverwalter dazu veranlasst, risikoreichere und weniger liquide Wertpapiere zu suchen, um ihre Renditeziele zu erreichen. Beispielsweise haben die Pensionsfonds ihr Engagement in anderen Anlageklassen wie Private Equity und Immobilien erh\u00f6ht\u00bb.<\/p>\n

Die grossz\u00fcgige Geldpolitik hat die Realwirtschaft jedoch nicht belebt; im Gegenteil, sie hat es der Finanzwirtschaft erm\u00f6glicht, ihren st\u00fcrmischen Kurs fortzuf\u00fchren. Sie hat aber auch zu ausserordentlich niedrigen oder sogar negativen Zinss\u00e4tzen gef\u00fchrt und das Handlungsarsenal der Zentralbanken ersch\u00f6pft. Schon vor der Epidemie war die Prognose der IWF-Experten beunruhigend: \u00ab\u00c4hnlichkeiten in den Portfolios der Investmentfonds k\u00f6nnten eine Liquidation von Verm\u00f6genswerten auf den M\u00e4rkten verst\u00e4rken; illiquide Investitionen der Pensionsfonds k\u00f6nnten ihre traditionelle Rolle als Marktstabilisatoren untergraben\u00bb. Aber genau das passiert gerade, und mit dem Virus wird die Explosion wahrscheinlich noch brutaler ausfallen.<\/p>\n

\"\"<\/figure>\n

Die Euro-Zone \u00abauseinandergefallen wie ein Puzzle\u00bb?<\/strong><\/p>\n

Das 3 %-Dogma der Budgetdisziplin ist zumindest vor\u00fcbergehend aufgegeben worden, aber Europa ist nach wie vor schlecht vorbereitet. Es ist eine ausgezeichnete Idee, die Austerit\u00e4tspolitik zu lockern, aber das l\u00f6st nicht alle Probleme. Eines davon ist die Spanne zwischen den Zinss\u00e4tzen der \u00f6ffentlichen Verschuldung. Zuerst machte Christine Lagarde einen groben Fehler, als sie sagte, dass \u00abdie EZB nicht hier ist, um die Zinsspanne zu verringern\u00bb, dann zog sie die \u00abPanzerfaust\u00bb hervor, was die Finanzm\u00e4rkte ein wenig beruhigte.<\/p>\n

Aber es wird eine Zeit kommen, in der es notwendig sein wird, einen Gang h\u00f6her zu schalten, n\u00e4mlich mit einer Mutualisierung [Risiko\u00fcbernahme durch die EZB; d. \u00dc.] (\u00abEurobonds\u00bb oder \u00abCoronabonds\u00bb) oder sogar die Monetisierung. Dies ist die Schlussfolgerung, zu der Patrick Artus<\/a> kommt: \u00abW\u00e4hrend alle L\u00e4nder der Eurozone betroffen sind (durch den Anstieg der langfristigen Zinss\u00e4tze als Reaktion auf die stark gestiegenen \u00f6ffentlichen Defizite), verringert die Zusammenlegung zus\u00e4tzlicher \u00f6ffentlicher Defizite die Belastung der Peripheriel\u00e4nder (wo der Zinsanstieg st\u00e4rker ist), l\u00f6st aber nicht das Gesamtproblem der \u00fcberm\u00e4\u00dfigen \u00f6ffentlichen Defizite. Die einzige L\u00f6sung ist dann die Monetarisierung dieser zus\u00e4tzlichen \u00f6ffentlichen Defizite durch die EZB, also eine bedeutende Ausweitung der quantitativen Lockerung der \u00f6ffentlichen Verschuldung\u00bb. Es besteht jedoch die gro\u00dfe Gefahr, dass Europa wie in der vorangegangenen Krise aufgrund der internen Konflikte und der Neigung, die Krise auf nationaler Ebene zu bew\u00e4ltigen, erst sp\u00e4t oder zum falschen Zeitpunkt reagiert.<\/p>\n

Schwellenl\u00e4nder im Auge des Sturms?<\/strong><\/p>\n

Es ist wahrscheinlich, dass sich das Virus auf Schwellen- oder Entwicklungsl\u00e4nder ausbreiten wird, die bisher relativ verschont geblieben sind. Sie sind nicht nur hinsichtlich der Gesundheitssysteme schlecht ausgestattet, sondern bereits jetzt besonders stark von den Auswirkungen der Krise betroffen. Da sie weitgehend vom Verkauf von Rohstoffen abh\u00e4ngig sind, der eingebrochen ist, sehen sie bereits jetzt ihre Einnahmequellen versiegen. Dies ist insbesondere in den \u00f6lproduzierenden L\u00e4ndern der Fall. Und auch hier finden wir die Folgen der vorangegangenen Krise. Die Auslandsverschuldung der Schwellenl\u00e4nder macht im Durchschnitt \u00ab160% der Exporte aus, gegen\u00fcber 100% im Jahr 2008. Im Falle einer erheblichen Versch\u00e4rfung der finanziellen Bedingungen und h\u00f6herer Kreditkosten w\u00e4re es f\u00fcr sie schwieriger, ihre Schulden zu bedienen\u00bb, warnte der IWF in seinem bereits zitierten Bericht vom Oktober 2019.<\/p>\n

Dar\u00fcber hinaus hat die Kapitalflucht betr\u00e4chtliche Ausma\u00dfe angenommen: 83 Milliarden USD seit Beginn der Krise. Dieser pl\u00f6tzliche Einbruch wird schwerwiegende Folgen haben, wie eine internationale Gruppe von \u00d6konomen<\/a> betont hat. Die Schwellen- und Entwicklungsl\u00e4nder, so schreiben sie, \u00abstehen nun vor einem pl\u00f6tzlichen Stillstand, da sich die globalen Liquidit\u00e4tsbedingungen versch\u00e4rfen und die Investoren vor dem Risiko fliehen, was zu dramatischen W\u00e4hrungsabwertungen f\u00fchrt. Dies erfordert eine strenge makro\u00f6konomische Anpassung gerade zu einem Zeitpunkt, an dem alle verf\u00fcgbaren Instrumente zur Bek\u00e4mpfung der Krise zur Verf\u00fcgung stehen sollten: Die Geldpolitik wird in ihrem Versuch diszipliniert, den Zugang zum Dollar aufrechtzuerhalten, w\u00e4hrend die finanzpolitischen M\u00f6glichkeiten durch die Angst vor dem Verlust des Zugangs zu den globalen M\u00e4rkten eingeschr\u00e4nkt wird. Es ist unwahrscheinlich, dass die Devisenreserven in allen L\u00e4ndern einen ausreichenden Puffer bieten\u00bb.<\/p>\n

Die internationalen Institutionen planen Unterst\u00fctzungsma\u00dfnahmen, aber \u00a0David Malpass<\/a>, der Pr\u00e4sident der Weltbank (den Trump in diese Position gebracht hat), besteht auf Bedingungen \u00e4hnlich denen der EU-Troika in Griechenland: \u00abDie L\u00e4nder werden Strukturreformen durchf\u00fchren m\u00fcssen, die die f\u00fcr den Aufschwung erforderliche Zeit verk\u00fcrzen und Vertrauen in dessen St\u00e4rke schaffen k\u00f6nnen. Mit den L\u00e4ndern, in denen durch \u00fcberm\u00e4\u00dfige Regulierung, Subventionen, Genehmigungen, Schutz oder Rechtsprechung dem Freihandel Hindernisse entgegengestellt werden, werden wir zusammenarbeiten, um die M\u00e4rkte anzukurbeln und Projekte auszuw\u00e4hlen, die ein schnelleres Wachstum in der Erholungsphase gew\u00e4hrleisten.<\/p>\n

The Economist<\/em><\/a> warnt zu Recht: \u00abWenn man Covid-19 erlaubt, die Schwellenl\u00e4nder zu verw\u00fcsten, wird die Seuche bald wieder auf die reichen L\u00e4nder \u00fcbergreifen\u00bb. Selbst in seiner wirtschaftlichen Dimension, wenn die Produktion von Rohstoffen und Zwischenprodukten einen pl\u00f6tzlichen Einbruch, symmetrisch zu den Finanzstr\u00f6men, erf\u00e4hrt.<\/p>\n

Alles wieder auf den richtigen Weg bringen?<\/strong><\/p>\n

Es wird f\u00fcr den globalen Kapitalismus schwierig sein, zu seiner Funktionsweise vor der Krise zur\u00fcckzufinden. Globale Wertsch\u00f6pfungsketten werden nun desorganisiert, Unternehmen werden in Konkurs geraten sein, die Art und Weise, wie \u00f6ffentliche Ausgaben, insbesondere im Gesundheitswesen, verwaltet werden, wird delegitimiert sein. Dies kann als Chance f\u00fcr eine grundlegende Neuausrichtung des Systems gesehen werden.<\/p>\n

Dies aber wird nicht spontan geschehen: Mit der Aussetzung ganzer Teile des Arbeitsgesetzes ist klar, dass sich einige bereits auf den n\u00e4chsten Schritt vorbereiten. Dann wird die Rede von der notwendigen \u00abfinanziellen Konsolidierung\u00bb kommen, wie 2010, als eine Versch\u00e4rfung der regressiven Tendenzen einsetzte. Vor allem wird die R\u00fcckkehr zur Orthodoxie dazu f\u00fchren, dass jedes Projekt des Green New Deal verschoben wird: Wie kann man sich vorstellen, dass die europ\u00e4ischen Institutionen, nachdem sie Milliarden von Euro investiert haben, die betr\u00e4chtlichen Summen freigeben wollen, die f\u00fcr die Bek\u00e4mpfung des Klimawandels erforderlich sind?<\/p>\n

In einer Notiz, in der er sich fragt, \u00abwelche Art von Kapitalismus wir uns w\u00fcnschen<\/a>\u00bb, zeichnet Patrick Artus ein ziemlich genaues Bild des \u00abinakzeptablen\u00bb Kapitalismus: Er verschiebt die Einkommensverteilung zum Nachteil der Lohnabh\u00e4ngigen, respektiert die Klimaverpflichtungen nicht, bezieht die Lohnabh\u00e4ngigen nicht in die strategischen Entscheidungen der Unternehmen ein, erh\u00f6ht den Verschuldungsgrad der Unternehmen, verlagert die Produktion massiv in Niedriglohnl\u00e4nder, forciert eine kontinuierliche Senkung der Steuerlast der Unternehmen, was eine Reduzierung des Sozialschutzes erzwingt\u00bb. Artus sieht dann zwei m\u00f6gliche Wege, um zu einem \u00abakzeptablen\u00bb Kapitalismus zu gelangen: entweder die Errichtung eines \u00ab\u00fcberregulierten Staatskapitalismus\u00bb oder eine \u00abspontane Entwicklung des Kapitalismus, die eine geringere Kapitalrendite f\u00fcr den Aktion\u00e4r akzeptiert\u00bb. Es gibt jedoch nur eines, wovon wir \u00fcberzeugt sein sollten: Wir sollten nicht mit einer spontanen Entwicklung des Kapitalismus rechnen.<\/p>\n

Quelle: <\/em>alencontre.org…<\/em><\/a> vom 1. April 2020; \u00dcbersetzung durch Redaktion maulwuerfe.ch mit kleinen \u00c4nderungen<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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